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破七!人民幣彙率現更強戰略韌性

發布者:信息管理部     發布時間:2019-08-06

    8月5日的國際金融市場頗爲動蕩。在岸和離岸人民幣彙率雙雙破七,爲有紀錄以來的首次。人民幣對美元中間價下調超過200點,離岸彙率日內跌幅超過1000點。此次人民幣彙率破七還是在美元指數下調的情況下出現的趨勢。5日的亞洲市場市早盤美元指數繼續走低,再度跌破98關口。與此同時,現貨黃金短線跳升,金價再度突破1440美元/盎司關口。由于中美以及日韓的經貿摩擦狀況沒有進一步好轉的迹象,加之近日發布的數據顯示歐洲尤其是德國的7月采購經理人指數創下7年新低,日本6月份機床訂單額對華出口同比減少六成,使人們對世界經濟前景的擔憂在加劇。

    對于人民幣彙率破七,中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫的看法是:這是人民幣對世界經濟環境變化的適當反應。

    首先,作爲價格調節工具,本幣貶值是對外部環境變化的正常反應。彙率作爲國際收支調節工具,其變動必然會隨著出口貿易和國際收支態勢動態調整。8月1日,美國總統特朗普繼續極限施壓,表示將從今年9月1日起對從中國進口的3000億美元商品加征10%的關稅。毫無疑問,這將對中國出口貿易和外彙收入形成一定沖擊。因此,人民幣彙率隨著形勢變化而動態調整符合預期,這也是彙率市場化改革的應有題中之義和希望達到的效果。當然,隨著彙率動態調整,將在一定程度上對沖特朗普關稅政策的影響,緩解出口部門面臨的壓力,這符合中國經濟當前的整體利益。

    其次,從經濟基本面看,國際收支形勢將支撐人民幣彙率逐漸企穩。人民幣貶值不會一直持續下去,將在短期調整之後實現新的穩態均衡。一方面,這種短期的快速調整基本釋放了當前市場的緊張情緒,隨著市場情緒緩解,彙率將逐漸穩定。與2015年和2016年不同,本輪人民幣彙率調整符合實體經濟利益,有利于國際收支再平衡。因此,市場主體將更能理解本輪人民幣下跌的邏輯,市場將更加理性。

    當前,中國國際收支形勢整體穩定,將對人民幣彙率形成有力支撐。從經常賬戶看,盡管出口增速放緩,但進口降幅更大,經常項目順差實際上在擴大。今年前6個月,中國貿易順差爲1811.6億美元,同比增長33.9%。從金融賬戶看,隨著中國金融市場開放程度加大,國際投資者積極增配人民幣資産,當前中國跨境資本流動依然保持淨流入態勢。一季度,非儲備性質的金融賬戶順差487.9億美元,規模遠超去年下半年;境外機構和個人持有的境內人民幣資産達到5.47萬億元,較去年底提高12.9%。因此,從國際收支形勢看,人民幣彙率下跌也不具備長期持續的基礎。

    再次,從外部環境看,美元將呈現趨勢性回落。近期人民幣貶值在一定程度上也受美元強勢表現影響。出乎市場預料,在美聯儲降息25個基點後,美元指數不降反升,一度達到98.57的高位。理論上,利率和彙率具有同一性,隨著美聯儲降息美元走勢應逐漸回落,但近期受英國硬脫歐概率提高影響,英鎊和歐元等主要儲備貨幣不斷走弱,助推美元繼續保持強勢。因此,本輪美元在降息後繼續保持高位主要是受避險情緒驅動。未來,隨著貿易保護主義升級,美國經濟基本面和貨幣政策寬松預期對美元的不利影響將逐漸超過避險情緒帶來的利好,美元將趨勢性回落。因此,進入四季度後,人民幣的外部制約因素也將弱化。

    最後,從經驗來看,中國央行也有豐富的經驗和充足的工具應對極端情況。因此應堅定對中國經濟長期穩定增長的信心,正確理性看待彙率波動,采取合理手段規避彙率風險。

    亦有業內人士認爲,在特朗普對中國3000億美元出口商品挑起極限施壓後人民幣彙率雙破七,意味著中美經貿爭端進入相持階段,雙方談判在短期內不會有定論。同時,中國中央政治局會議部署下半年經濟工作時提出,“有效應對經貿摩擦,全面做好‘六穩’工作。加大對外開放,加緊落實一系列重大開放舉措”;加快“僵屍企業”出清,並強調“不將房地産作爲短期刺激經濟的手段”,以及美聯儲的降息中國並未跟隨,從中可看出中國將采取戰略韌性的措施以應對中美經貿摩擦,人民幣彙率破七是其韌性戰略的一部分。

    摘自:《國際商報》第9279期 第04版 2019年08月06日


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